“躺着赚钱”这门生意是不是很难做？

最初与鼎教一 (Dingjiaone) |编辑：金宇凡 |商业查询领域第二大玩家维嘉正式上线A股榜单。 10月10日，上交所官网显示，企查查主板获受理，公司拟募资15亿元。从纸面上看，这项业务还是有点盈利的。 2024年，企查查营收7.1亿元，与母公司股东挂钩的净利润3.2亿元，净利润率达到45%。更令人惊奇的是，其2025年上半年的毛利率达到了90%以上——也就是说，每收取100元，除去最直接的成本后，还剩下90多元。庆贺C端用户先付费的预付费模式，公司现金流相当充裕。但如果你出去的话，放到“三查一保”（天眼查、七查查、爱七查查）的结构里去，a、启信宝），优势并不明显。论名气，这根本无法与尚未上线的领头羊天眼查相比。相比和合信息，启信宝的母公司——唯一上轨的上市公司，其收入还不到另一家公司的一半，增速还在放缓。更重要的是，赖以生存的C端商讯市场的天花板将逐渐显现。随着AI时代的到来，行业内部的路线也开始发生变化。和合信息选择继续加大研发力度，将四分之一以上收入投入现代技术；其察哈比较保守，更注重成本控制和收入维持。站在IPO大门前，面对七叉叉一次心灵的煎熬：是继续留在牛的“小而美”的牛生意上，还是敢于牺牲短期收益es，加大投入，在AI时代争取更大的未来？ 90%毛利润：“双赢”的生意？当你平时用企查查或者天眼查查商家信息的时候，你有没有想过，看似免费的工具背后到底隐藏着什么样的业务？答案是：毛利率达到90%的业务。企查查的招股书显示，2022年至2024年其毛利率将稳定在87%至89%之间，2025年上半年将达到91%。其竞争对手企信宝的母公司合合信息也不错，2020年以来毛利率维持在84%左右。这个毛利率水平比很多销售实物商品的行业都要高，比如快速移动的 消费行业（毛利率30%-50%），甚至超过了大多数人熟悉的互联网巨头（毛利率50%-70%）。即使在软件行业（毛利率60%-80%），也仍然很高。你可能会好奇，为什么七叉叉是ea嗯？因为他们卖的是“信息”。该业务的本质是从各种公共渠道（包括工商、司法、知识产权等官方渠道、企业官方网站、企业公告、第三方数据）获取信息，然后通过技术手段进行清洗、收录、研究，且易于使用。在此过程中，企查查的主要成本（运营成本）是主要的技术服务费、带宽费、服务器整形费和少量的数据购买费。这也解释了惊人的毛利率：每收入100元，扣除最直接的成本后，毛利润超过90元。因为一旦它搭建了一个技术平台，后续的边际成本就很低。交付100万用户和交付1000万用户的成本没有太大区别。您拥有的用户越多，您赚的钱就越多。这是一种常见的规模效应。更多的令人惊奇的是——我们还将企查查这种“轻”模式与“预付费”模式（用户先付费，后服务）结合起来，让IS IS早日获得大量现金流。企查查招股说明书中有一项叫做“合同责任”，是指用户提前缴纳但尚未消费的会员费。这笔钱因为提供了服务而逐渐被确认为收入。截至2024年底，预支企查查收入（合同责任及一年内应支付的部分）达到7.15亿元。进度越多，合同负债余额越高，当前经营活动现金流入越大。企查查2024年的收入将高达8.58亿元，相当于其净利润（3.2亿元）的2.7倍。灯饰业主、规模经济、预付费用、充裕的现金流——这就是高收入企查查背后的商业逻辑。既然盈利能力如此实力强大，七岔哈是应该选择加大投入去追求更大的市场，还是应该经营好收入，享受“放下”？答案是后者。 2022年至2024年，企查查成本占比（销售成本、管理成本、研发成本占比）将从52.3%下降至41.1%，降幅超过11个百分点。其中，销售成本率下降近10个百分点至15.9%；研发费用率下降至16.6%。可见七岔哈不仅在营销上踩刹车，在研发上也相当保守。其选择的是“控制成本、保证收入”的路径。另一方面，和合信息则在“寻求增长”：2024年，销售成本率为29.8%，研发成本率为27.2%，总成本率高达62.8%。也就是说，每赚100元的信息，就有63元投入到销售和研发上。然而，七叉叉只支付了41元。该应用程序花更少的钱，让奇查查在2024年实现净利润3.2亿元，净利润率高达45%。这意味着每100元收入，几乎可以转化为净利润45元。相比之下，信息2024年净利润为4亿元。虽然绝对值较高，但净利润率为27.9%。从这一点来说，企查查的盈利能力更强了。企查查的选择很容易理解：在上市之前，提高收入和现金流也能给投资者一个“稳健经营”的形象。但资本市场想要的不仅仅是“稳定”，更需要成长的空间。 C面下沉，B面缓慢。那么七叉叉的成长情况到底如何呢？我们先来看一组数据对比：2024年，七叉茶收入为7.1亿元，和合信息（14.4亿元）等于两倍；更重要的是，收入增速：企查查放缓下降，从 2023 年的 19% 下降到 2024 年的 15%；呵呵信息稳定在21%以上。一个放慢，一个维持，双方的收入差距越来越大。 2025年上半年，呵呵的信息收入（84亿元）是棋茶茶（3.8亿元）的2.25倍。为什么奇查哈发展这么慢？要回答这个问题，我们需要研究这两家公司的收入结构。最重要的是，双方都高度依赖C端用户。其查查收入占77%，而禾禾信息则高达84%。不过，两家公司的产品线有所不同。 Cichacha的收入来源于单一资源，几乎全部来自商业查询会员（VIP、SVIP、Biaoooozhao等）。和合资讯的收入构成更加丰富。以2024年为例，全能扫描仪（文档扫描工具）贡献了超过80%的收入（9.8亿元）；企查查的竞品业务查询（Qixinbao），年收入6000万元，成本占比不到5%；剩下的名片强王（名片经营，年收入3000万元）成本仅占2%。问题就在这里：C端业务中的stingG是一个常见的低频、激烈的市场，大多数人只在特定时间使用它——比如找工作时需要查看公司背景，或者做生意时需要查看合作伙伴的资质。在这一领域，奇查查虽然拿下了比呵呵资讯更大的蛋糕，但其持续增长的空间有限。企查查数据趋势也证实了这一点。 2024年，注册用户数将增长至1.392亿，同比增长20.5%，但手续费数仅增长2.6%至104.8万。虽然注册用户仍在增长，但愿意付费的用户数量却在缓慢增长，导致付费转化率急剧下降es.骑叉叉的主要指标从2022年的1.03%下降到2024年的0.75%。这意味着每100个注册用户中，愿意付费的人不足1个。七岔哈能否通过涨价来增加收入？恐怕很难。 2022年9月，企查查将VIP会员从360元提升至388元，涨幅不到8%。然而，到2023年提价后，ARPPU（每个付费用户平均收入）仅增长3.4%；到 2024 年，ARPPU 将仅增长 0.3%。既然C端遇到瓶颈，B端业务还能救吗？如此看来，B端市场想象空间更大。商业客户的单价较高，一旦形成合作关系，客户的粘性就会非常强大。但事实是 meDyo 减缓了 bichacha 业务的扩张。虽然其B端业务增速尚可——接受——2024年增长25.7%，但绝对规模很小。 B端收入164毫人民币成本仅占总收入的23%。而且，这个比例还在慢慢上升。从2022年到2024年，两年时间只增长了2.6个百分点。也就是说，长期以来，企查查的增长依赖于C端业务。因此，七叉叉增长的困境显而易见：C端市场下沉，B端扩张缓慢。 “收入保障”的做法很难在短时间内改变现状。因为如果你在拥有大量的C端产品或者在B端市场取得突破，你需要加大研发投入，提高技术能力，并组建服务团队。每个人都需要真金白银。除了卖信息还能做什么？当C端的故事到达天花板，B端又不很快失败的时候，摆在七叉叉面前的问题是：我们还能拼什么？要讨论这个问题，我们首先要了解它在赛道上的位置。在商业询价市场中，有四主要玩家：天眼查、七查查、爱七查查、七信宝。从市场格局来看，天眼茶处于行业头部，七叉茶处于第二位。据企查查招股书显示，2023年我国商业信息类大数据服务综合商业提供商中，企查查市场份额和移动活跃用户数排名第二，移动应用下载量排名第一。虽然活跃用户数的市场份额可能无法与天眼查相比，但七查查也有自己的优势——数据更新速度快，尤其是权益信息的更新速度比竞争对手更快。也是能否在激烈的竞争中立于第二的关键。爱奇查是一个特殊的存在。它依托百度，通过免费查询吸引了很多用户，但代价是商业化能力较弱。启信宝在C端市场的份额并不高，但赫赫信息是由强大的扫描仪支持。骑叉叉的收入几乎全部来自于商业题，它没有其他产品线可以依赖。当行业持续增长时，这可能不是什么大问题。企查查专注于商业问题，有大量用户基础，有现金流，生活也很好。但近两年，这一市场竞争规则正在发生变化。过去，人们查阅企业信息时，必须在各个运营模块之间穿梭，阅读诉讼、案例、股权渗透，然后进行自我研究和判断。但现在，更多的用户想直接知道答案：这家公司存在哪些风险？是否适合合作？让人工智能帮助学习，而不是自己查看数据。 2023年7月，天眼查与华为云合作推出“天眼美”AI大模型，企查查大约在同一时间发布了“知乎阿尔法”大模型。到2025年7月，和合信息启信慧眼发布大型应用AI模型的图示。不过，企查查对于AI技术的投入显然不如竞争对手。 2025年上半年，研发成本率下降至16%，而HEHA的信息则达到26%。 10个百分点的空间意味着企查查在技术和产品变革的投入上比较保守，可以扩大产品体验差距。而且，当所有对手都使用AI时，七叉叉以往引以为傲的数据更新速度优势，或许不再是具有竞争力的决定性优势。接下来，企查查还有哪些选择呢？一是加大投入，牺牲短期收益，换取长期的技术竞争。二是打造B端市场。需要投入很多资源才能获得专业的销售团队，了解不同行业的复杂情况，开发定制解决方案。此外，B端突破依然绕不开建设人工智能技术能力。它还需要金钱和时间。因此，无论走哪条路，企查查都无法回避一个关键问题：加大技术投入。这是一个问题。一方面，此前“保利润”的做法，让净利润率突破了40%。但另一方面，随着竞争对手继续在研发上投入资金，其优势可能会逐渐抹去。募集资金使用来源/招股书酌情从招股书透露的募集资金使用情况来看，15亿元中约10亿元（66.5%）将投资于产品升级——其中C端4.58亿元、B端1.71亿元、多维大型数据库3.68亿元、AI研究100万元 和发展。可见七叉叉确实知道技术投入的重要性。但这笔钱真的能解决前面提到的问题吗——C端市场上限，slB端扩张，技术投入不足？奇茶能否找到新的成长空间呢？答案或许要等到上线后才能知晓。 *标题图片来源于pexels。返回搜狐查看更多